申万策略券商第二波涨幅至少还有20

申银万国昨日发布策略报告认为，大券商当前的估值仍然具有很强的支撑。从绝对来看，当前大券商中信、海通的PB估值分别为1.95和1.98倍，对于未来15%的ROE仍具有支撑(15%ROE,6%股东必要回报率合理PB在2.2~2.5倍);从相对来看，中信证券(600030)当前的估值为1.9倍PB,2013年初最高时估值为2倍，而上证指数已突破前期高点5%;券商指数突破前期高点20%。

格局一旦形成，很难打破。当前券商股在各种情绪交错情形下的格局已经形成，该市场大格局一旦形成，很难打破。除非券商股估值小幅疯狂，超涨之后才能将其万千利好的龙头位置让给新的市场龙头。

从市场格局来看，第二波行情至少还有20%。首先，从上述估值来看，还有20%以上的空间大券商才进入相对疯狂;其次，从市场来看，龙头板块的龙头股票至少翻一倍，此次龙头为光大证券(601788)，翻一倍;最后，从股价来看，大券商中信、海通、华泰、光大、招商和广发股价还没有一个突破20元。

继续推荐大券商发力。三条主线:(1)增发后摊薄估值，而募集资金又很快提升ROE的品种光大、华泰和广发，招商于今年募集资金，估值也较便宜;(2)大券商中信、海通估值便宜，受益改革;(3)明年国企改革可能是个很大的主题方向，推荐估值便宜且有国企改革预期的国元证券(000728)。

（责任编辑：HN666）

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