海螺水泥收购众喜成为陕西最大水泥企业之一_[新闻new]
海螺水泥:收购众喜 成为陕西最大水泥企业之一
海螺水泥周末公告重大资产收购,分别在广西和陕西收购水泥项目。收购广西四合水泥80%股权,产能200万吨,收购总资产7.8亿元,相对应的股权和资产转让价款为1.648亿元。收购陕西众喜水泥旗下水泥资产,众喜凤凰山100%、众喜金陵河100%、乾县众喜100%以及蔡家坡水泥工厂相关资产,熟料总产能为720万吨,水泥年产能约为900万吨。
事件:海螺水泥周末公告重大资产收购,分别在广西和陕西收购水泥项目。收购广西四合水泥80%股权,产能200万吨,收购总资产7.8亿元,相对应的股权和资产转让价款为1.648亿元。收购陕西众喜水泥旗下水泥资产,众喜凤凰山100%、众喜金陵河100%、乾县众喜100%以及蔡家坡水泥工厂相关资产,熟料总产能为720万吨,水泥年产能约为900万吨。其中,乾县1*5000t/d生产线在建,资产价值仍未最终确定。其余部分收购资产总额为21.2亿元,相对应的股权和资产转让价款暂定为4.48亿元。
评论:成为陕西最大水泥企业之一。众喜水泥为陕西省关中地区民营企业,被收购前为陕西第三大水泥企业。海螺收购众喜后,2012年陕西地区总产能将达到1500万吨,与尧柏水泥、冀东水泥并列成为陕西最大水泥企业。届时,前三大水泥企业市场占有率将达到64%。
“抄底”布局明后年上升空间。陕西省是今年全国各区域中盈利最差的地区之一。2010年下半年,随着产能释放,价格从400元跌落至当前275元,企业亏损面达40%。我们认为,当前价格和盈利能力已经见底,随着明后年新增产能减少以及集中度提高,尤其是在明年下半年以后,陕西省价格和盈利能力将回升。
代价低廉。广西四合水泥总资产价值为7.8亿元,水泥产能200万吨,折合吨收购成本390元。众喜水泥总资产价值为21.2亿元,水泥产能约为700万吨(不含乾县在建),折合吨收购成本仅为303元。两者均低于当前的市场重置成本(400元)。
投资建议:推荐此次兼并收购超出市场预期。大举收购陕西水泥企业,让我们看到海螺在兼并收购中的智慧与进取。新收购的1100万吨产能短期还不能增厚盈利,预计从2012年下半年开始,收购产能将带来可观回报。海螺水泥今明两年估值分别为8.6x和6.9x,我们认为低估。维持推荐评级。(中国水泥网 转载请注明出处)
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