四位经济学家展望2015中国经济凤凰涅槃

四位经济学家展望2015：中国经济凤凰涅槃

2014年，中国经济进入“新常态”，GDP失速，“三期叠加”。以量求胜的阶段已经结束，中国经济进入到了要求以质求胜的新阶段。那么，2015年会是凤凰涅槃的一年么？　　日前，《第一财经日报》邀请四名经济学家，展望2015年中国经济展望，把脉国际国内环境，预测未来政策走向。

2015年国际经济总体是恢复性的增长，动力不足。发达国家本身“冰火两重天”，相对比较好的是美国和印度，有困难的是欧元区，日本现在波动也很大，美国的经济增长可能有2%~3%，英国增长动力不错。　　新兴市场相对比较好的是中国，我预测明年中国GDP的增长是7.3%，比2014年低一点。中国是通胀在下行，增长在下行。新兴市场另外一个大国比中国的状况好，就是印度。印度的经济增长在加速，中国的经济增长在减速。印度的加速得益于莫迪政府在进行改革，改革释放的红利是相当多的。　　从实体经济角度来说，2014年是改革开放的一年，也是最为艰难的一个年份。不仅是因为生产环境发生很大的变化，更因为市场环境，特别是整个中国企业生存的大环境正在发生改变。原来我们短缺的市场环境，现在已经到了相对宽裕的市场环境。以量求胜的阶段已经结束，中国经济进入到了要以质求胜的新阶段。过去我们赖以制胜的优势——低成本的优势正在丧失，随着成本优势的丧失，我们生产体系的竞争力在下降。因此需要重新提升它的生产效率和竞争力。另一方面，国际环境变了。发达国家再工业化、发展中国家加快工业化，这样的形势，使得中国企业在外部环境方面，面临资金、市场等多方面的竞争。中国的经济发展环境确实处在相对困难的挑战阶段。　　另外我们应该看到，中国的经济并不会出现人们所担心的断崖式下跌，中国经济有很大的韧性，有很大的回旋余地。我们可以预期向改革要红利、向创新要动力、向法治要秩序、向民众要活力，这样一个新的趋势正在形成。因此对2015年中国经济的展望是：有底部，但是没有高度。有底部是因为中国经济现在是有底的，这个底就是GDP7%左右增长的底线我们能够守住，也能够实现。　　2014年11月下旬中国人民银行降低基础利率，过去几个月三个价格的变动最为值得关注。这三个价格之间的关系，是趋势的变化，对我们看2015年是非常重要的一个背景。　　第一是美元的汇率很强。由于美元强势，对欧元、日元、韩元、澳元都上升了百分之十几，这对我国2015年出口有影响。2015年美国经济的复苏，可能拉动中国出口的影响也是存在的，但不能忽视人民币此前的升值对未来两年出口的拖累。第二是大宗商品的价格大幅度下调，对中国、全球经济都是好事，可能会促进产业结构更大的调整。第三是资金利率。最近美国长期国债收益率实际上是反向的，往下走的。　　2015年好的也不会太好，坏的也不会太坏。进入2015年恐怕内需和外需的压力不小。从国际上看，美国的情况有所好转，但欧洲和美国之间的差异非常大。无论是对欧洲还是日本，2015年的经济增长预测比2014年差一些。同时更大的风险在于，在全球低通胀的环境下(欧洲通胀率在0.5%左右，中国在2%)，我们到底对外需有多少信心，这要打一个问号。　　对内需来讲，还是融资的成本，以及房地产是否回暖的问题。如果从地价、房价的情况来看，现在看到房地产并没有明显好转，房地产库存仍然相对比较高，在目前购买力相对比较虚弱的情况下，是不是能够看到房价进一步回归，刺激房地产开发商在下一步买地、加快建房，仍然是2015年需要回答的问题。　　政策放松有两个方面。一个是财政政策，我们的空间比较大。另外一个是货币政策，按照传统的逻辑思维，因为通胀压力比较小，所以货币政策的空间也比较大。　　我们的货币量比较大，但是成本比较高，钱多但是钱贵。原因是什么？如果我们要回到过去的政策放松的态势，靠信贷扩张稳增长，那么利率很难有大幅度的下降。从政策上来讲，不光是财政和货币政策，还需要通过监管控制信贷的流向，在这基础上降低利率。从平衡货币政策和财政政策方面来讲，财政政策可以承担更大的稳定短期增长的功能。　　现在降准还是不降准？降准有一定的必要性，融资成本还比较高，但是恐怕不能太着急。从2014年12月份的情况来看，应该是财政存款下降。所以从流动性充裕的程度来讲，央行并没有特别强的降准动机。　　政策还有很大的调整空间，无论是货币政策，还是财政政策，都具备一定的调整余地。货币政策从利率、存款准备金率，到金融自由化改革，都有很大的余地可以调整。降息、降准，放宽金融准入门槛，已经不是纸上的事情，而是实现中的事情。这方面可以给中国的企业、中国的经济，提供一个更为灵活的货币政策环境。　　从财政政策角度来说，尽管大家担心现在债务负担比较高，但可以告诉大家的是，无论从哪一个角度来算，目前中国政府的债务，显性的、潜在的加在一起估计是40万亿左右，相比经济总量，债务负担还处在可控范围之内。　　对于2015年，我们一个基本的判断就是，如果我们未来看到的是经济企稳，财政政策积极而又有力度，经过凤凰涅槃的过程，2016年经济会走向量增质更优。　　我觉得2015年经济下行的压力还是比较大的。但从股市的角度来看，这并不一定是件坏事情，因为需求压力比较大，政策放松的压力比较大。　　宏观经济有底部，2015年中国经济增长不会低于7%，会在7%的底线上回升。中国的资本市场有高度，可以预期未来的资本市场，一定会在波动中稳健向上。至于上到什么高度，一定要经历三个考验。第一，中国资本市场的上市公司质量不高、结构不合理的历史遗留问题要得到有效解决。第二，目前形成的IPO“堰塞湖”要逐步地舒缓。第三，各项改革的双重性要逐步适应。这三个考验如果过去了，随着低估值的修复、存量资产活力的释放、增量资产的逐步扩大、对外开放以后外来资本的流入，中国资本市场的春天还是会逐步地走到我们面前。　　2015年全球经济增长还是恢复性地增长，发达国家和发展中国家的内部分化加大，隐含的问题是市场的波动会加大。我们觉得明年中国GDP的增长速度可能在企稳，通胀水平在下行，实际上对A股还是比较乐观的。这得益于三个重要的条件：第一是中国的系统性风险，在一定程度上被控制住。第二是资金利率下行。第三是最近石油价格下降，做生意的成本下降。

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